何志成：通货膨胀预期越来越强时，可以逢低买入有提价因素利好支撑的股票

        上周末公布的中国制造业采购经理指数为55.7%，其分项指数中与通货膨胀关联度最大的购进价格指数超过70%,达到2008年下半年以来的最高点，显示企业预测了成本大幅度上升，这将很快转移到CPI，导致四月物价指数跳涨；另外，四月中国进口铁矿石谈判宣布失败，目前进口铁矿石价格比去年上涨了约90%，建材涨价趋势仍然会延续；四月最后一天，国际原油价格突破86美元，昨天又涨一美元，显示今年原油的最低价很可能不会再跌破80美元了，预计四季度的目标价很可能在100美元上下；另外，最近美元与国际市场黄金价格齐涨，黄金近月来一直在1150上方盘整预计在全球经济复苏和避险情绪升温的交叉影响下，本季度将冲击前期高点1216美元。这当然会刺激股市中的资源股；最近召开的国务院常务会议,强调要深化能源价格改革,加强用能管理。预计二季度，也就是5月将推行居民用电阶梯价格,电费平均上涨幅度将超过50%。居民用水、用气价格都将在二季度调整，上涨幅度约20%。
        国际粮价四月见底回升，猪肉价格止跌企稳，城市菜价明显上涨，一些地区的粮价已经开始上涨，预计占CPI权重最大的食品价格将在四月后走出稳中有升的走势，推升CPI上涨；中央明确要增加一线劳动者的收入，预计下半年职工工资将有较大提升，同时将较大地推高劳动力成本，在CPI中一直起稳定作用的通讯、服装等大类商品也可能涨价。预计CPI在四月将突破3%，二季度末很可能见到5%。明起，CPI已经从绝大多数分项中发出明确的上涨信号，究其根源，既有政府价格改革必须在二季度启动的普遍预期，更有消费者需求强劲拉动的因素，尤其是后者。可以这样说，没有消费者需求的大幅度提升，政府调价的压力也没有这么大。
        2009年二季度-2010年一季度，中国经济的最热点主要是房地产和汽车，而这两个热点都将极大地刺激资源品的金融属性，从PPI向CPI的转移速度在加快。由于房地产销售旺盛，对钢材的需求火爆，一季度大宗商品价格走势显示，钢材和与钢材相关的商品金融属性表现明显，特点就是销售价与库存同时飙升，而库存量的大幅度上升显然与未来价格还将大幅度上涨的预期有关；原油期货价格虽然一直在稳步攀升，但目前的价格还是底部，由于美国欧洲经济复苏缓慢，国际原油市场还没有出现疯狂炒作迹象，更没有恐慌性买盘出现。预计这种情况将在下半年发生。
        从中国情况看，需求的大幅度增长有可能使经济从局部过热蔓延至整体过热，并很快将遭遇资源瓶颈。比如一季度汽车销售仍然以30%的速度增长，刚性需求强烈，但城市道路和原油价格的上涨已经发出难以为继的信号；城市化步伐过快，房地产价格暴涨，在今年夏季将导致用电量急升。电价的大幅度提高很大程度是被迫的。虽然我们已经看到中国政府调控房地产的力度越来越大，但暂时对经济降温影响不大，预计随着美国经济复苏信号的明确，二季度末很可能出现资源品市场大涨的局面。目前全球外汇市场中的商品货币（板块）已经有向上突破迹象，显示二季度原油期货市场、大宗商品市场有可能再次爆发疯狂炒作。
        预计二季度以后，中国宏观调控措施陆续出台和CPI持续上涨趋势将从两方面迫使中国经济降温，三季度将出现GDP和CPI逆向运行态势，GDP最低会下跌到8%，而CPI最高会达到8%。经济明显降温将发生在6月左右，目前则是涨价预期越来越强的时候，由于股价已经跌落很多，目前有抢反弹的机会。而与通货膨胀关联度最大的调价股应该机会最大。