陈序：警惕过早收紧的风险

        如果说在本轮危机初期和中期，美国的经济衰退状况提示中国要加大政府刺激力度，那么，复苏在望时，率先收紧的澳大利亚则提示中国过早收紧政策的风险。
        周二，澳大利亚央行进行了数月来的第二次加息，一如市场预期，将基准利率上调25个基点，至3.50%，为2月份以来的最高水平。25个基点的加息幅度显示，澳大利亚央行在低利率政策退出时将取谨慎立场。市场认为，澳大利亚央行暗示，现在退出的速度和力度妥当。
        澳大利亚是为数不多的已开始收紧货币政策的经济体。其决策层希望稳步收紧政策的决定是明智的。这将从澳大利亚央行将在周五公布的半年度评估报告中得到验证。市场普遍估计该国央行将上调通货膨胀和经济增长预期。
        然而，由于政府刺激措施减弱，加息令澳元走强影响到出口增长，澳元兑美元汇率从3月初至10月底蹿升50%，令该国出口商遭受损失。此外，澳大利亚经济增长步伐上个月有所减缓，制造业扩张变慢。从最新数据看，澳大利亚制造业连续第三个月增长，不过澳洲工业集团普华永道制造业表现指数10月份较9月的57.0下降0.3。增长减缓表明澳大利亚经济前景依然存在不确定性，收复经济衰退的失地还不会很快。
        在澳大利亚央行连续上调利率时，新出炉的数据使市场预测，北京会在未来几个月收紧政策以控制增长、管理通货膨胀预期。政策收紧的理由是出口引导的经济复苏正在继续，中国制造业增长达到18个月来最快水平。周一，对制造商进行的月度调查继续显示包括中国在内的亚太地区已显示出从去年的全球经济低迷中强劲复苏的迹象。庞大的政府开支计划继续支撑中国制造业加速扩张，这个世界第三大经济体的出口产品定单也持续增长。
        周日，CFLP（中国物流与采购联合会）发布的中国官方10月份采购经理人指数从9月的54.3攀升至55.2，连续第八个月高于50。进口订单分类指数在上升，表明国内需求加速增长；出口订单分类指数也在上升，意味着出口也可能加速增长。CFLP表示，中国经济增幅可能会维持高位。该机构预计第四季度中国经济增幅可能会在9.5%左右。果真如此，这将是中国经济连续第三个季度加速增长。10月份汇丰中国制造业采购经理人指数为55.4，高于9月的55.0。这是该指数连续第七个月高于50.0。（上述两个指数高于50.0表明制造业活动处于总体扩张之中。）
        美国银行/美林预测，本季度中国经济较上年同期增幅将上升至11.3%。因此，2010年春季，该机构预计北京会收紧政策。但值得注意的是，在CFLP 10月份采购经理人指数的全部11项分类指数中，从业人员指数虽然仍位于50上方，但较上月出现下降。经济增长是不是能确保就业同步增长，是北京在复苏进程中需要关注的重要问题。
        现在已经可以闻到浓郁的乐观情绪。市场和投资者热情的复苏比实际经济活动的复苏更强劲。但不要忘记我们是从怎样的低水平上好不容易爬起来，复苏趋势中断的风险并未完全消失。对通胀的担忧总是有道理的。不过，在发达经济体信贷扩张如此疲弱、需求仍然不振的形势下，决策者过分谨慎、过早下令收紧政策仍得冒大风险。